RESULTADOS LOUIS VUITTON PRIMER SEMESTRE 2021

Otros resultados y Louis Vuitton Moët Hennesy sigue sin decepcionar.

Es impresionante la fortaleza del conglomerado francés, que trimestre tras trimestre no para de sorprender.

En esta ocasión vamos a analizar los magníficos resultados del primer semestre del 2021.

Para LVMH la pandemia ya es cosa del pasado y ya está haciendo números récords como si nada hubiese sucedido.

Entrando en materia, empezaré con un vistazo a la cuenta de resultados.

Aquí, el dato más llamativo son los ingresos, que han aumentado en notable consideración con respecto al año pasado y que si siguen a este ritmo en la segunda mitad del año, supondrá llegar a cerca de los 60 mil millones de euros, récord absoluto de la compañía.

Otro dato a destacar son los 5.289 millones de euros de resultado neto atribuido al grupo, lo que supone ya un resultado mejor que el de todo el año 2020 y solo habiendo transcurrido 6 meses.

A continuación, pasaré a hablar del balance donde si bien es cierto que el efectivo ha disminuido y ahora las deudas son un poco mayores (por lo que no sería solvente técnicamente), no me preocuparía ya que esto se debe a la cantidad de compras que han ido realizando y que de momento están surtiendo efecto como es el caso de Tiffany que ha dado unos grandes resultados a la maison francesa o más recientemente la compra Off-White.

No obstante, tanto el activo como el patrimonio neto han aumentado y no hay ningún motivo de preocupación como ya se verá cuando hablemos de los ratios.

Tras haber visto esto, creo que es conveniente ver un cuadro resumen donde se pueda ver los números estimados para finales de año (simplemente se ha multiplicado por dos los números correspondientes a la cuenta de resultados).

Además, se puede ver como el margen de beneficios sigue creciendo y ya está cercano a un 40%, algo impresionante para una empresa tan madura pero que hace que se pueda depositar una gran confianza en el devenir de la empresa.

Los huecos en blanco son porque no hay manera de calcularlos, ya que se regirán por otros factores y seguirán cercanos a los números actuales de este primer semestre.

Estos resultados son los mejores en la historia de la compañía y eso se puede analizar de manera más gráfica viendo una comparativa por sectores dentro de la compañía entre 2019 y 2021, donde se ha aumentado los ingresos en todas las áreas menos en perfume y cosméticos (-3%) y la venta al minorista (-25%).

Ratios

Una vez visto lo anterior, que son los datos proporcionados por la empresa, viene la parte más divertida y es entender que nos dicen estos números, y para ello vamos a ver una serie de ratios.

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Empezando por el ratio de endeudamiento (pone en relación las deudas de la empresa con su patrimonio neto), vemos como no ha habido prácticamente ningún movimiento, pasando de un 33,04% a un 33,95%, lo cual es un dato más que sostenible y más en una empresa de esta envergadura.

Esto significa que la empresa solo tendría que dedicar un 33% de su patrimonio neto a pagar todas las deudas, por lo que no hay peligro de que los accionistas pierdan todo su capital invertido.

El siguiente ratio que hay que tener presente es el de capital propio/Activos, que pone en relación ambas partidas, aquí deseo que supere el 33%, y en el caso de LVMH, alcanza el 36,59%, aumentando levemente con el final del año 2020.

En cuanto al Pay-Out ratio sigue siendo igual al del año pasado principalmente debido a que todavía no han anunciado cual será el dividendo por acción a repartir y es por ello que de momento he supuesto que será el mismo, aunque seguramente lo aumenten visto estos resultados tan magníficos.

Esto significa que del beneficio por acción a final de año que se obtenga, un 64% irá destinado al reparto de dividendos y el resto se mantendrá en la empresa y se reinvertirá para así poder seguir creciendo.

Previsiones

Una vez analizado todos los datos relativos al primer semestre, se puede realizar una estimación bastante acertada y conservadora extrapolando los resultados y sobreentendiendo que el ritmo que han tenido estos meses va a ser los que predominen en los próximos seis meses.

Voy a empezar estimando dos precios objetivos en función del PER.

En primer lugar, si el PER continuase siendo el que es a día de hoy, es decir en torno a 70, lo cual creo que es muy exigente y que debería bajar un poco, nos iríamos a un precio objetivo de alrededor de 1.400€ por acción.

BPA: 21€/acción (en este primer semestre el BPA ya es alrededor de 10,5€/acción)

PER: 70

Precio objetivo: 1470€ (alrededor de un 150% de revalorización)

Por otro lado, estaría un escenario mucho más conservador y que con los tiempos de incertidumbre que estamos viviendo en bolsa no vería mal, que sería que el PER bajase desde 70 a un ratio mucho más razonable y sostenible como por ejemplo 35 o 40, que, a pesar de seguir siendo muy exigente, en una empresa de este calibre lo veo bastante aceptable.

Si bajásemos hasta ese PER, el precio objetivo a finales de año sería el siguiente.

BPA: 21€/acción (en este primer semestre el BPA ya es alrededor de 10,5€/acción)

PER: 35

Precio objetivo: 735€ (8% de revalorización)

Con esto podemos observar que, a finales de año, ya sea en un escenario muy conservador o en uno un poco más optimista, se pueden conseguir revalorizaciones con respecto a los precios actuales de 670€.

Aunque lo más normal es que nos quedemos en un intervalo medio en torno a los 900 y 1.000€ por acción.

Quiero recordar que aunque ese 8% parezca muy poco, con una rentabilidad anual cercana al 7 o al 8% en bolsa ya nos podríamos situar en una buena posición para ir aumentando nuestro capital año tras año de manera consistente

Por último, para mí los datos tan buenos y las revalorizaciones casi aseguradas a medio y largo plazo, han hecho que esté planteándome aumentar mi posición en alguna pequeña corrección que podamos observar.